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老板电器(002508)季报点评:司坚持渠道下沉 寻求新的业绩增长点
2017-10-27 14:58:49 来源: 】 浏览:次 评论:0

 公司前三季实现营业收入49.88 亿元,同比增长25.15%;归母净利润9.6亿元,同比增长36.95%。Q3 实现收入17.9 亿元,同比增长22.6%;归属母公司净利3.63 亿元,同比增长30.24%。公司预计2017 年归属净利润14.5 亿元-16.9 亿元,同比变动20%-40%。

 
事件分析:
深挖三级市场,寻找高端潜力客户。公司加速了对三四级市场渠道下沉,新增专卖店以三线城市为主。一方面三线城市受房地产调控影响较小房地产购买仍未见颓势;一方面三四级中高消费人群相对占比虽小,但整体三级市场容量巨大,因此高端消费人群的绝对数值极为可观,且消费理念与消费能力与一二级城市相同。此外,公司销售高端品牌老板外,中低端系列的名气也在三四级市场打开渠道增长较快,公司努力实现全面覆盖高中低端厨电市场。
 
加大工程渠道,工程渠道市场广阔。公司工程渠道之前占比较低,由于国家鼓励精装修,大品牌房地产商向精装房销售倾向,而随着消费者需求提高,高端厨具进入精装房的比例逐渐提高,精装房中的高端厨房电器市场巨大,公司在精装房市场的竞争力随之提升。目前公司在恒大、万科、碧桂园等房地产项目上基本落实,公司未来工程渠道拓展的潜力大。
 
盈利预测及投资建议: 国内厨电行业受国外厨电产品影响较小,特别是高端产品具有较强的话语权是产品发展方向的风向标,高端厨电市场上中国品牌占比高。公司作为高端厨电巨头口碑和品牌影响力所产生的溢价远高于市场平均水平。公司近几年持续深挖三级城市,重视渠道下沉,通过“老板+名气”实现全覆盖高中低端厨电市场。此外公司在继续发展传统烟机灶具产品的基础上积极发力嵌入式厨具市场符合市场发展需要,我们预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为1.88/2.32/2.9 目前股价对应公司未来3 年业绩PE 估值为25.6/20.7/16.5,维持买入评级。

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